水泥行业半年报透视丨近7成企业营收下滑 资源继(2)

2022年上半年，有8家公司出现了营收的提升。宁波富达、宁夏建材、四方新材、青松建化、祁连山、四川双马、冀东水泥、尖峰集团分别实现营收15.13亿元、34.87亿元、7.36亿元、20.94亿元、39.51亿元、6.21亿元、168.45亿元、17.63亿元，分别同比增长65.95%、52.56%、44.95%、25.15%、19.67%、14.60%、3.24%、2.89%。

深天地A中报显示，公司的混凝土业2022年一季度受疫情影响，建筑市场需求恢复速度缓慢，二季度疫情反复，基建市场渐入轨道，但房建市场萎缩，整体需求下降，尤其是湖南株洲当地多家房企“爆雷”，导致公司下属两家预拌混凝土企业承接的订单出现项目停工、烂尾，公司预拌混凝土产量因此急剧下降，回款严重受阻。

21世纪经济研究院研究员 陈红霞 实习研究员 井然??

但仍有部分企业在行业并不景气的情况下实现了业绩的增长。

2022年上半年，国内水泥需求明显弱于往年同期水平，特别是4、5月需求未能如以往一样出现季节性回升，表现为旺季不旺，企业库存大幅上升，全国水泥市场平均价格持续下跌。

但在行业整体收缩经营规模的背景下，头部企业或将发挥“压舱石”作用，通过业务的转型升级、行业的并购成组，推动资源的集聚发展。对比前5年的水平，总市值位居前5位的企业营收增幅达到136.40%，但仅有少量非头部企业的市值出现增长。

伴随行业的快速下降，多家企业的经营现金流也面临了较大幅度的下滑，其中16家下降企业的平均变动幅度达到-109.90%。同时，多数企业在下行期间收缩业务规模，行业平均财务费用下降达27.55%。

根据Choice数据，2022年1月4日至6月29日期间，全国水泥价格指数下跌19.67%，南方地区降幅大于北方，华东、中南、西南地区的降幅分别为24.67%、22.89%、15.14%，华北、东北、西北的降幅分别为10.18%、10.26%、8.16%。数字水泥网数据显示，今年上半年全国累计水泥产量9.77亿吨，同比下降15%，产量创2012年以来同期最低水平。

近年来，头部企业的估值增速明显高于其他企业。截至2022年9月5日，总市值超过200亿元的企业是海螺水泥、天山股份、华新水泥、冀东水泥、金隅集团，总市值分别为1589.07亿元、837.75亿元、298.49亿元、240.83亿元、239.21亿元。对比2017年同期水平，金隅集团下降幅度达到-63.71%，冀东水泥的降幅为-1.09%，海螺水泥、天山股份、华新水泥增长幅度分别达到27.53%、639.61%、79.67%。

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若按扣非净利润指标进行统计，则有22家公司出现扣非净利润的同比下滑，其中7家公司扣非净利润亏损，分别是金圆股份的-0.14亿元、韩建河山的-0.40亿元、深天地A的-0.62亿元、龙泉股份-0.66亿元、福建水泥的-0.95亿元、海南瑞泽的-1.39亿元、西藏天路的-1.45亿元。此外，2022年上半年，营收同比下降的企业达到17家，深天地A、韩建河山、金圆股份、三和管桩、海螺水泥的营收降幅达到-73.35%、-65.78%、-39.25%、-36.20%、-30.06%。

从上述情况来看，水泥业务的快速下行是行业内所有企业的难题，而目前各家企业的现金流情况同样也构成一大考验。2022年上半年，在A股水泥企业中，16家企业的经营现金流净额出现下降，其中万年青、四方新材、龙泉股份、福建水泥、宁夏建材、塔牌集团这6家企业的经营性现金流为负值，分别为-0.82亿元、-1.11亿元、-1.63亿元、-1.70亿元、-2.49亿元、-5.45亿元。而在经营现金流同比增长的企业中，西藏天路、海南瑞泽、三和管桩、西部建设仍为负值，分别为-0.44亿元、-0.65亿元、-2.02亿元、-19.04亿元。

2022年上半年，宁夏建材的水泥业务内部之间抵销后的销量为510.33万吨/万方，同比下降16.61%。宁夏建材表示，公司加快推进智慧物流运输业务外部推广力度，该业务收入增加使得公司营业收入同比增加，因该业务毛利率较低，且因原煤采购价格同比上涨导致报告期公司利润指标同比有所下降。

2022年上半年，财务费用同比上升与下降的水泥企业分别为11家、14家，但行业平均同比下降27.55%。其中，21家公司的财务费用低于1亿元。四川双马、宁夏建材、祁连山、上峰水泥、宁波富达、塔牌集团、海螺水泥的财务费用实现负值，分别为-0.01亿元、-0.04亿元、-0.05亿元、-0.05亿元、-0.17亿元、-0.19亿元、-9.45亿元，变动幅度为-95.03%、-197.18%、-17.65%、-117.48%、-426.18%、8.59%、-73.31%。

文章来源：《煤炭经济研究》 网址: http://www.mtjjyj.cn/zonghexinwen/2022/0909/925.html